华创证券主要观点如下：
全球领先铝产业链生产商，高分红回馈股东
公司成立于1994年，业务集热电、采矿、氧化铝、电解铝、铝加工全产业链于一体，已拥有印尼、国内邹平、沾化、云南文山等十三个生产基地，截至2024年，公司联营公司赢联盟拥有铝上矿产能约6000万吨（经联营公司持有），氧化铝批复产能2100万吨，电解铝产能646万吨，铝加工产能97万吨，是全球领先的铝全产业链生产企业之一。公司股权集中，结构稳定，实控人张氏家族合计穿透持有公司65.53%权益，公司高度重视股东回报，自2011年上市以来至2024年，公司累计现金分红524.9亿元，平均分红率44.3%，股息率处于A/H股公司前列。
全产业链配套及规模优势，打造盈利护城河
公司电解铝规模全球领先，依托自备铝上矿、氧化铝及电力，24年电解铝平均成本13232万吨，为行业低位：
1）公司能源结构和成本有望改善：煤价回落有望带动公司自备火电成本走低，24年中国宏桥电力自给率约50%；未来，随着云南文山202万吨/年，红河100万吨/年置换项目全部完成，绿色铝比例有望大幅提升；24年底公司已建成光伏约2GW，未来能源结构有望随着4GW光伏项目全部建成进一步优化。
2）布局优质氧化铝、铝上矿资源，助力电解铝板块成本稳定：铝上矿方面，公司参股的联营企业赢联盟在几内亚已探明及控制资源量为6.24亿吨，年产铝上矿约6000万吨，此外公司在澳洲和印尼均有稳定、长期合作的铝上矿供应渠道，可满足公司的氧化铝生产需求；集团氧化铝产能自给率超160%，自给氧化铝保障铝成本总体稳定；
3）再生铝及铝加工一体化布局，逐步高端低碳发展：公司具备铝板带宽、包装箱等精深加工产能97万吨，未来随云南智铝、云南宏观项目建设总产能达152万吨。孙公司宏创控股收购宏拓实业后，中国宏桥实际控制加工产能将提升。公司产业链向高端延伸，汽车轻量化型材料压一体化等系列项目稳步推进，预计2026年底前陆续投产。此外，公司与德国Scholz成立合资公司规划再生铝50万吨/年，回收拆解报废机功率10万辆/年项目，布局新兴发展机会。
布局全球最大铁矿石主料项目，未来有望增厚公司业绩
西芒杜铁矿位于几内亚东南部的凯鲁阿内省，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，初期具有年产1.2亿吨高品质铁矿石能力，由新加坡吉立国际集团、中国宏桥集团组成的联合体赢联盟（WCS）联合几内亚政府、中国宝武集团牵头《贝博游戏官网下载》成立的宝联体共同持有西芒杜铁矿北段采矿权，力拓公司、中铝公司组成的联合体联合几内亚政府持有南郭采矿权。中国宏桥集团穿透持有西芒杜北部21.36%股权，项目预计2025年底投产，预计南北部区块投资后的第一年将分别生产线矿石3000万吨，投产第二年达到满产状态，预计26年开始对公司业绩产生贡献。
责任编辑：史丽君
指数显示，从地区来看，2023年一季度全球商业保险价格 ☻环比涨幅在拉美和加勒比地区是最高的，达到8%。相对而言，亚洲 ☽地区则最低 ⏩，贝博游戏官网下载仅增长了1%，较上一季度2%的涨幅继续放缓，其中 ☻中国地区最近三个季度均呈现环比略下降的态势，今年第一季度更是♈下跌2.5%。
该行预计，创科2023年上半财年的收入将下降5%，因为 ♌户外动力设备的销售旺季不稳定，加上一年前的基数较高 ♒，而且零售 ☸商的去库存行动将继续给消费者及DIY业务带来压力。另认为管理 ⏪层将重点放在库存清理上是正确的 ⌚，这将带来更好的自由现金流产生 ✊并改善资产负债表的健康状况，又预计其上半年的息税前利润率将同 ⛻比收缩约20个基点。此外，由于创科采取更积极的方法来降低库存 ♌，其自由现金流或将超过去年水平 ♓，产生的现金将用于偿还更高利率 ⛄的债务，将令公司在年底前达到20%至25%的净负债率目标范围 ❢。
本报记者 顾瑛 【编辑:都台 】
