报告期（2019年至2022年上半年），信达证券从事的 ♌业务主要包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动 有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资 ➡融券；代销金融产品；证券投资基金销售以及证券公司为期货公司提 ❓供中间介绍业务等。乐乐刮体彩
刘刚 ✍，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
底部反弹的行业特征：2016年“老经济”领先 ⏫，2019 ⏪年消费互联网跑赢
对比多轮港股下行周期，如2000-2003年互联网泡沫 ♑叠加非典疫情、2008年全球金融危机、2011年欧债危机、2015年A股大跌等，本轮回调仅次于2000-2003年熊市（ ☼持续超37个月），幅度上仅次于2008年亚洲金融危机和2000年科技泡沫（恒指分别下跌65.2%与54.1%） ☼。
脑机接口技术分为侵入式和非侵入式。
2016年“棚改”与供给侧结构性改革为市场 ❗主线，老经济表现亮眼 ♍。整体来看， ➣在市场迎来指数级别行情的背后，2016年全年价值跑赢成长。受 ⏬益于棚户区改造以及供给侧改革等政策的老经济板块包括房地产、原 ✊材料以及能源等板块均表现不俗。GICS一级行业中，在底部出现 ❥后一个月内 ⏪，老经济板块上涨幅度均超过了15%，明显高于各新经 ♏济板块。如果具体到GICS二级行业，我们发现这一时期的涨势也 ♑呈现出这一特征。如果我们将时间拉长至底部出现后六个月，这一趋 ✍势则更加明显，各老经济板块涨幅均接近甚至超过25% ⛽，其中原材 ♓料更是大涨超35%。不过老经济表现优异的背后，在指数整体反弹 ☺的拉动下，新经济同样表现不错。尽管底部出现一至三个月后表现相 ❢对落后，但六个月后整体同样表现亮眼，例如信息技术板块涨幅从底 ⏱部三个月后的14.3%快速提升至37.2%，可选消费与医疗保 ♉健同期涨幅也分别从7.9%与9.8%攀升至23.0%与25.1%。
近期，随着“新十条”的落地 ❍，疫情防控 ♐进入新阶段 ♊，布洛芬、连花清瘟等各类感冒药需求大增。在患者线上 ⛸线下备药忙的同时，机构对产业链公司的调研热情也在升温。金石亚 ♿药、华润三九、江中药业等多家产业链公司发布调研纪要 ⚓，介绍了相 ♉关药品的产能、供应等新动向。
综上可见，内外部宏观政策环境的相对宽松，是 ♓帮助港股市场见底并开启上行趋势的条件之一 ⛼。站在当前时点，尽管市场出现美联储退坡预期 ⚡，但紧缩周 ❎期仍未完全结束，明年初能否停止加息较为关键。国内政策维持宽松 ⛼，但仍需继续加码，整体尚不满足开启市场估值修复后的持续上行趋 ➠势。
再者 ♍，输入型通胀压力巨大 ⛽。日本食品及能源自给率仅为37%和11% ⏫，乐乐刮体彩其余均需进口。10月剔除生鲜食品的日本核心消费者 ❤价格指数（CPI）同比增长3.6%，连续14个月上涨，并连续7个月超过日本央行2%的目标。
图表16：2008年以来内外部金融政策环境演变情况
越来越多的资金投入到新能源汽车的研发中，新能源汽车的技 ♒术不断进步 ♒，成本不断下降。
本报记者 王贝 【编辑:丁德隆 】
