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在过去的三年中 ⛸，中国的防控措施一直处于优化状态，如国家 ♉卫万博手机版3.0健委新闻发言米锋在11月29日的在国务院联防联控机制的新闻 ⏬发布会所述 ❦，疫情发生以来，中国政府一直根据病毒变异的特点和临 ⏩床治疗的实践认识，边防控、边研究、边总结、边调整。针对奥密克 ⏲戎变异株传播力和致病力的特性，以及重症率、死亡率等情况，包括 ♈密切关注国际上一些疫情形势的变化，对于防控的措施，我们一直在 ➡研究，不断在调整，最大程度保护人民利益，最大限度减少疫情对经 ⛄济社会发展的影响。
12月市场，建议配置“ ♒低估值蓝筹”+“部分成长”，关注 ♌：“房地产及上下游产业链、新 ➧能源、军工”等。
具体到国内，我们认为，在国内防控政策 ⛳边际优化的背景下，短期内优先配置消费重启的出行链+餐饮链，中 ➧期布局医药（医疗设备/特效药） ⛳。参考20年国内疫情的第一波冲 ☼击——一方面外需回流的免税购 ♏物需求、社交属性的白酒需求等均存在景气度改善，另一方面高端化 ⛹、品牌连锁化、产品创新驱动龙头公司份额提升，供给结构的改善， ✨也支撑了消费行业走出α的机遇。如酒店餐饮龙头连锁化率在第一波 ☸疫情冲击下显著提升，带来行业集中度提升，为龙头公司带来α。参考海外各国在“高接种率”下的 ♌优化及后续走向“共存”后的市场表现——医疗行业通常表现出较强的超额收益。我们判断：随着疫苗的不断接种，及防疫措施的不 ⌛断优化，医药设备和特效药需求将提升。
●市场从中期趋势看，处于年内二次探底后的震荡回升行情。 ♊这波回升行情的催化剂来自十一月初开启的三大利好：1）防疫政策 ♉持续优化：疫情防控二十条助推我国消费复苏和经济回暖 ❣，促进我国 ♊和世界的交流恢复，这有利于基本面预期改善和外资流入；2）美国CPI低于预期后海外紧缩预期缓解，进一步助推外资流入；3）房 ♐地产融资政策转向，地产三支箭打消市场对此前保交楼不保实体的担 ♈忧。回顾这次行情，尽管中间出现扰动，但是三大中期线索推动市场 ☸整体上行。近期三大中期线索总体延续好转趋势。
1.2 23年大类资产展望：“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退”
我们认为，当前仍然处于十一月初开启的年内二次探底后的回 ⛵升行情过程中，而这波回升行情的催化剂就是十一月初开启的三大利 ♓好：1）防疫政策松动：疫情防控二十条助推我国消费复苏和经济回 ➦暖，促进我国和世界的交流恢复，这有利于外资流入，基本面预期改 ⛶善；2）美国CPI低于预期后海外紧缩预期缓解；3）房地产融资 ⛳政策转向，地产三支箭打消市场对此前保交楼不保实体的担忧。回顾 ⛻这次行情，尽管中间出现扰动，但是三大中期线索推动市场整体上行 ❡。
对此 ⚓，上机数控回应中国证券报记者称：“一期切片项目尚处 ➤于代建阶段 ⛼，万博手机版3.0还未交付公司使用。相关事项仅发生于一期切片项目代 ⛼建过程中，不涉及公司电池片项目 ♒。”“项目的实施进度整体可控。 ❍上机数控方面无人员伤亡。”
此前相关官员也公开坦承，长期封控会导致群众生活不便，引 ⛵发情绪焦虑 ⏬。国务院副总理孙春兰在座谈会上也希望基层工作者加强 ⛻政策学习，完整、全面、准确地把握和执行防控措施，规范操作、不 ♒变形不走样 ➦，及时回应群众关切，帮助解决基本生活保障、就医用药 ⚡等急难愁盼问题。
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当天同时发布的粮农组织季刊《农作物前景和粮食形势报告》 ♑显示，世界上有45个国家，分别为33个非洲国家、9个亚洲国家 ⛸、2个拉丁美洲和加勒比国家以及1个欧洲国家，由于冲突、极端气 ♌候和飙升的通膨率等因素需要外部的粮食援助 ➦。其中，FAO认为， ➧东非和西非国家的粮食不安全状况尤其令人担忧。
经测算，*ST凯乐2017-2020年的归母净利润均为 ⛵负，可能触及原《上交所上市公司重大违法强制退市实施办法》《上 ♉交所股票上市规则（2019年4月修订）》规定的重大违法强制退 ♋市情形。根据相关规则 ➧，*ST凯乐可能被实施重大违法强制退市。
◆美国电动车补贴惹怒欧洲马克龙“上门抱怨” 拜登称不会 ⛸道歉！美欧贸易战将开场？
2.4 “此消彼长”是23年的最大机遇：中国复苏、海外衰退”
基金公司着手ESG体系化布局
6.2 托底：地产链信心筑底，防疫政策渐次 ⌛优化
同一场比赛中，打边翼卫的两名球员互相助攻同时进球，这一 ⛅幕相当少见 ♎，“我们今天很好地执行了作战计划，我 ⛲不知道之前是否有过两名边翼卫互相助攻进球的情况，我们的阵型非 ♑常紧凑，美国队的中卫疲于应对。”
河南富余的劳动力吸引了富士康，而富士康的到来 ♉，也让更多 ⛲的河南人实现家门口就业，成为产业工人，掌握一技之长 ⏩。
1）国内疫情防控政策边际优化对经济基本面的影响情况。本 ⛴周国务院副总理在座谈会上指出当前“我国疫情防控面临新形势新任 ♊务”[1] ❌，国务院联防联控机制在11月29日的新闻发布会上也 ➣提出“封控管理要快封快解、应解尽解”[2]。结合近期北京、广 ⛳州、郑州等重点城市相继优化有关核酸检测、出行、就医等疫情防控 ⏩措施，尽管当前处于秋冬季节，防疫客观难度较大，政策调整后的防 ☾疫效果以及对经济基本面的改善情况也有待数据的进一步验证，但我 ♿们认为政策优化有助于改善投资者对于中期经济基本面逐步修复的预 ⛻期。特别是针对消费领域，我们在近期发布的《后疫情时代的消费特 ⛶征与市场含义》中指出 ♋，当前中国经济尤其是消费的韧性如弹簧持续 ❎被压缩，居民边际消费倾向处于低位，一旦疫情等因素有缓解改善的 ❥预期，前期增长受压制的消费领域有望反弹修复。
22年的“国内政策底”已夯实：22年第一次于4月底政治 ⛼局会议确认 ➤，第二次在11月的防疫优化和地产放松下再次夯实。随 ⌛着11月30日鲍威尔表示“12月政策会议可能会放慢加息的步伐 ⛵” ，“海外政策底”也基本出现 ♎。
建议关注受益于制造业资本开支需求拉动 ⛽的通用设备、以及具备技术革新优势的新能源链设备等 ✋。（1） ➠通用设备：作为典型的顺周期属 ⏲性赛道，收入与盈利核心驱动来自下游制造业的资本开支 ⏲，本次制造 ⛲业的新一轮资本开支扩张有望对通用设备提供强劲的需求支撑。叠加 ➣稳增长加码下信贷政策提供融资支持（设备更新改造贷款专项贴息等 ♍），本轮通用设备去库周期可能在22年底或23Q1结束，通用设 ⛅备板块配置性价比将进一步凸显，在自主可控背景下，一些国产渗透 ❗率较低、国产替代空间较大的方向值得关注，如机器人、高端机床等 ➢。（2）新能源链设备：建议关注具备技术革新优势的光伏设备 ➣、风电设备/零部件等 ♑。展望23年光伏，硅料下降带动各产业链环 ♊节边际成本降低，有望刺激新增装机进一步高增长，带动设备环节直 ⏳接受益，尤其是在新技术路线如TOPCon、HJT上具备先发优 ♈势的品种；风电受益于开工率上行与原材料成本压力缓解 ⛼，产业链有 ➥望迎来盈利拐点，且近期风电招标与中标数量持续维持高位，预示装 ❣机高峰期即将带来。
（3）第三步促“转型”：制 ➡造业中的中坚力量——预计20年产能周期驱动 ⛵及国产替代逻辑催化下 ➥，叠加新能源链“扩表”及“绿色化+数智化 ❤”的技术周期推动，制造业将进入新周期；
♌回顾22H2，全球处于高通胀带来追赶式暴力加息+经济出现衰退 ❣压力时期。22H2，海外宏观环境的核心矛盾是“经济出现衰退压力+政策腾 ❡挪空间有限”。 ☽欧美通胀“高烧难退” ♎，货币政策“坚决紧”抑制通胀，“暴力加息 ♋”进一步加剧经济衰退压力，欧美央行“政策腾挪空间”有限。我们捕捉到当前海外宏观环境出现的两个极端异 ⏫常信号：（1）10Y-2Y期限利差持续倒挂；（2）股权风险溢 ⛪价模型显著背离。极端异常信号背后反映当前海外宏观环境的核心矛 ⏰盾“经济衰退压力升温+政策腾挪空间有限” ♿。长期来看，当前可类比阶段为70年 ♋代大滞胀“沃尔克时期”，1979年7月-1980年2月和1980年11月-1981年9月。从短期维度来看，类似22年7-11月的资产表现特点（“股债双杀”，美股下跌，美债利率显著上 ⛺行）的可比阶段为1979年8-10月和1980年11月-1981年9月 ❗。
2． 盈利底（盈利双底）：22Q3和23Q1将形成本轮盈利回落周期的双底