招商证券国际主要观点如下：
海外增长动能被市场低估
该行预计公司25年净利润将达70亿元人民币，较市场一致预期高出约15%。该行认为，这一差距主要源于市场低估泡泡玛特海外扩张的规模与速度。该行看好该股基于以下三大关键因素：线上GMV快速增长，预计全年收入将达55亿元人民币，同增280%；公司计划新开设100家门店，持续拓展在美国、英国、东南亚、澳新地区及欧洲的市场布局；在泰国和美国市场的带动下，门店单位经济效益同比增长50%。
该行认为，泡泡玛特持续优于预期的盈利表现，意味着其股价仍有超出该行目标价估值基础的上行空间。公司25年一季度海外收入同比增长达475%，远超市场一致预期及该行对25财年的全年假设。这一趋势表明，即便24年下半年面临高基数效应，未来盈利预测仍有上调空间。在此背景下，该行认为市场有望开始《电脑版17500乐彩网首页》消化更为积极的盈利增长路径，尤其是在国际业务方面，从而支撑公司估值进一步提升。
全球IP平台扩展潜力巨大，增长空间广阔
泡泡玛特的独特优势在于其垂直整合的IP生态体系，涵盖原创IP孵化、艺术家培养、全渠道零售以及国际授权等多个环节。公司也已成功实现产品多元化，业务从盲盒拓展至毛绒玩具、MEGA收藏系列、饰品及数字娱乐等品类，全球影响力持续增强。该行认为，泡泡玛特的国际化扩张仍处于早期阶段，海外门店渗透率存在显著提升空间。截至2024年，公司在海外市场的门店密度（以每百万人口中20-45岁人群为基准）明显低于全球同行。作为对比，乐高在澳大利亚、新加坡等发达市场的门店密度超过每百万人1家，而玩具反斗城在亚洲（尤其是日本、新加坡）则超过2家；相比之下，泡泡玛特在海外市场的平均门店密度仅约为0.5家。
责任编辑：史丽君
一半“跟团游”一半“自由行” 可行吗？北京某知名旅行社 ♉负责人解释说，假设计划旅游14天，前半段参加7日目的地接游客 ⏬的“跟团游”，后7天可自由安排行程，不需要全程与旅行社集体活 ⛔动。一半跟团游比自由行更省心紧凑，一半时间可以自由安排，这个 ♑方案是可行的。电脑版17500乐彩网首页
当时但斌旗下的“东方港湾麒庭一号”净值出现断崖式的下跌 ♉——该产品的净值曲线和特斯拉的股价走势雷同，疑似被特斯拉“重 ⛪伤”。值得注意的是，该产品今年却出现V型反转，似乎进行了调仓 ♋换股，东方港湾旗下的”东方港湾麒庭一号“截至3月31日的最新 ♊净值数据为1.5010元，今年以来收益达58.33%。不过但 ♐斌的整体业绩并未出现明显的反弹 ♉，只是个别产品反弹很大。
本报记者 唐笑 【编辑:顾印愚 】
