当前市场尚未鸣响“发令枪”
6月10日,在申万宏源2025资本市场夏季策略会上,申万宏源A股策略首席分析师傅静涛表示,A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力,其背后是居民资产配置的迁移趋势和A股上市公司治理回报改善,以及A股公司盈利能力开始长期抬升等因素共振。
他还判断,当前牛市尚未明显“发令枪”,后续“枪响”的时点可能与企业利润增速实质性出现向上拐点的时刻有关,他预计,2026年到2027年是未来一轮牛市的“主要区间”。
据悉,这次策略会议以“沧海横流方显英雄本色”为主题,设置了1场主论坛及12个分论坛,涵盖资产配置、人工智能与芯片国产化、金融创新专场、投行赋能硬核科技、能源与材料、金融地产、高端制造、逆全球化下的中国机遇、新消费、量化主题、港股等市场关注焦点。
A股市场具备牛市行情潜力
傅静涛在策略会上表示,A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力,原因包括:
一是居民“资产荒”愈演愈烈,居民提升权益配置比例方向不必怀疑,2025年是存款到期再配置高峰期,居民资产配置迁移可能初露峥嵘。
二是A股投融资功能建设,各有侧重,一体两面。公司治理股东回报改善抬升A股回报中枢。鼓励并购重组与创投一级市场拐点共振。
三是A股可能处于盈利能力长期抬升的起点。中国企业通过竞争已在高价值量的领域取得了突破,而后通过“反内卷”将抬升企业盈利,一个历史级别的供给出清周期正在到来。
尚未明显“发令枪”
傅静涛也对后续行情启动的时点做了思考,他判断,当前市场尚未鸣响牛市的“发令枪”,其背后也有多重因素:
一是供给侧改善线索虽然明确,但中期需求侧影响因素纷繁复杂。强改善依赖需求,弱改善可以依赖2026年供给出清。
二是,科技尚未摆脱中期调整波段。应用突破依赖于基础层技术突破,未来科技上行周期可能演绎数年时间。
三是,新消费是独立的产业趋势。但新消费高景气只是中国经济转向消费驱动的一小步。中国经济转型预期发酵还需要循序渐进。
时间是市场的朋友
傅静涛还预测,25年2季度或是抢出口的核心窗口期,对应2025年全部A股的两非营收增速前高后低。在24年4季度极低基数的情况下,2025年全A两非归母净利润同比增速或为4.6%,25年2到4季度分别为1.1%、-4.1%和80.7%,25年4季度的归母净利润同比增速的表观读数会非常高,可能为行情演绎提供支持。
而若将2024年异常低基数调回,25年A股盈利能力或将在年内维持磨底,盈利能力的向上拐点会在2026年展开。
他总结,时间已经是市场的朋友,2026年好于2025年,牛市主要区间在2026到2027年。随着,2026年开始供需格局改善的线索增加,市场赚钱效应有望进一步累积。2025年4季度预期中期基本面改善+居民增配权益初露峥嵘,市场中枢有望抬升。
“市场可能进入“发令《www.yabovip21》枪响”前的最后阶段”,傅静涛总结。
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本报记者 周瑜 【编辑:贾丹 】