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策略聚焦|调仓博弈持续，观察期临近尾声
一场“超级寒潮”正从美国北部各州南下至南部墨西哥湾沿岸 ⏳各州，美部分地区23日最低气温一度逼近零下50摄氏度。超2.4亿美国人收到冬季风暴警告，约占美国人口三分之二。
峆一药业大幅下调发行底价
周期风格最不具有跨年反转性 ❣。2011-2022年的12年间 ☽，上一年四 ⛼季度周期风格表现较差（涨幅位于第3或第4）有5次，其中有2次 ♓是在次年一季度转变为占优风格，概率为40%（低于50%），分 ❓别是2011Q4-2012Q1、2021Q4-2022Q1。 ♏原因如1.2节中所述 ♉，由于CPI-PPI在跨年期间难以发生方 ⌛向性的转变 ♊，因此周期在上一年四季度弱势时 ⛼，次年一季度仍然大概 ♐率维持弱势 ⛪。
北上资金：本周陆股通北上资金净流入43.53亿元，较前 ☻一周减少13.12亿元。其中沪股通净买入49.20亿元，深股 ⛎通净卖出5.67亿元 ❡。本周净流入行业前五名是食品饮料、医药、 ♋银行、机械、交通运输 ⏬，净流出行业前五名是电子、汽车、电力设备 ☻及新能源、基础化工、农林牧渔。
无论整个行业还是头部企业 ➡，都到了再出发的关键点。
值得注意的是，懂车帝的测试方式是从满电一直跑到没电，而 ⌚作为普通用户，日常使用中得到的实际续航数据只会更低 ☺。原因在于 ⏬，作为对电池的保护，电动车一般不会充满电 ⏪，而不少消费者在续航 ✍剩20%的时候就会充电了。如此算来，用户真正可以放心大胆使用 ♓的续航里程并不多。也因如此，家里有车库、充电桩以及备用燃油车 ❢几乎成为北方居民选择新能源汽车的基础条件 ⏳。
结合目前的内外部环境，尤其 ♌是国内疫情仍处于扩散阶段，对市场影响可能还会持续一段时间，但一方 ♋面考虑当前市场处于估值低位，沪深300指数 ♿前向市盈率仅为9.4倍，股权风险溢价重新回升至历史向上一倍标 ♊准差附近；交易方面，近期日成交降至5800亿元左右 ⛲，对应按自 ♐由流通市值计算的换手率降至1.6%附近，重新回落至历史阶段性 ❡底部附近的1.5-2%的换手率区间；另一方面政 ➣策方向较为积极，上周末召开的中央经济工作会议[1]多方面回应市场关切，强调“保持经济平稳运行至关重要” ♍，“大力提振市场信心”。我们认为当前的阶段调整 ♊不改长局，后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐 ☺步改善，目前市场仍处于布局期。配置方面，我们建 ☺议短期要紧跟政策边际变化节奏来配置，如地产链条、受疫情影响的 ♋消费板块。中期仍然是根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产 ⛻业升级与消费升级的主线。近期各方面进展来看：
周期风格最不具有跨年反转性 ✅。2011-2022年的12年间 ⌚，上一年四 ❍季度周期风格表现较差（涨幅位于第3或第4）有5次，其中有2次 ♋是ABG欧博官网APP在次年一季度转变为占优风格，概率为40%（低于50%），分 ⏲别是2011Q4-2012Q1、2021Q4-2022Q1。 ➤原因如1.2节中所述 // ☹，由于CPI-PPI在跨年期间难以发生方 ♉向性的转变 ♍，因此周期在上一年四季度弱势时 ♊，次年一季度仍然大概 ♒率维持弱势 ⌚。
黄海：首先在充满不确定性的混沌期，还是选择现金流高分红 ⛳的安全的公司，比如煤炭是稀缺的、稳定的标的，资源品估值很便宜 ❣；经济逐渐起来后，就更看好一些弹性中游的行业，比如化工、钢材 ⚓等。有些化工企业的业务分两块，一块是传统的、大宗品的部分，受 ⛎益于中国经济的复苏，享受稳增长带来的需求上升；一块是高端的、 ♊国产替代的部分，也能享受结构转型中技术升级的红利。
本报记者 周群 【编辑:曹元忠 】
