来源：中粮期货研究中心
近期油脂油料价格反弹，表现出阶段性筑底的特点。从整体格局上来看，在产区天气没有出现大问题的背景下，价格缺乏趋势性行情的驱动基础。在成本支撑的背景下，后期油脂油料价格区间有望上升，但并不宜过度看好价格上方空间。
而美豆的平衡表方面，5月份给出的25/26年度新作平衡表库销比同比下降，数据方面可以调整的空间还是比较大。供应端数据，种植面积可调整的空间有限，但是在种植面积下降的背景下，价格对于单产变化的敏感度较高。
南美贴水方面，近期因销区采购意愿不佳，以及阿根廷卖货的压力，巴西贴水表现比较平淡。在当前的榨利水平之下，很难看到油厂采购出现明显的好转，短期之内预计近月贴水还是会维持平淡的走势，远月贴水存在性价比，预计保持坚挺。
印尼方面的情况与马来类似，也是正常的季节性增产累库周期。B40的执行情况表现尚可，levy和出口税的调整基本也均price in。因此印尼供需方面的变化不会是未来油脂市场交易的重点。
总的来看，油脂油料，缺乏趋势性大行情的《澳门皇冠》驱动题材，下方支撑位作用明显，后期存在反弹可能，但反弹趋势不会很流畅。分开来看，豆粕属于弱现实强预期，进口成本抬升相对确定，中长期区间上移，远月合约偏强。油脂关注美国生物柴油政策的变化，中长期区间震荡偏强
作者简介
贾博鑫
中粮期货研究院 油脂油料高级研究员
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责任编辑：李铁民
