来源：V观财报
近日，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（下称圣桐特医）向港股IPO发起冲击。招股书显示，以2024年零售额计，圣桐特医以6.3%的市场份额在中国特医食品市场中排名第四，在中国本土品牌中排名第一。
年入逾8亿
特医食品指经过特殊加工和配方设计，以满足进食受限、消化吸收障碍、代谢障碍或特定疾病状态人群营养或饮食需求的配方食品。这类产品必须在医师或营养师指导下单独或与其他食品结合食用。
根据目标消费人群的年龄，中国特医食品主要分为两大类，即婴儿特医食品及非婴儿特医食品。
2010年以来，《特殊医学用途婴儿配方食品通则》等国家标准的发布，明确了特医食品的定义、分类及技术要求，为中国市场的快速增长奠定了坚实基础。2016年发布的《特殊医学用途食品注册管理办法》，标志着中国特医食品注册制度的建立。其后，在特医食品注册规范化、消费者营养意识增强及健康需求变动的带动下，特医食品迎来了快速发展的契机。
圣桐特医招股书援引灼识咨询报告称，中国特医食品市场规模从2019年的约73亿元增长至2024年的232亿元，年复合增长率达26.1%。
圣桐特医是中国特医食品提供商之一，其历史可追溯至2005年，当时该公司作为圣元集团（中国知名母婴营养食品企业）旗下圣元营养的特医食品事业部成立，并开始开发针对特殊医疗状况婴儿的特医食品产品。2019年，圣桐特医在青《乐盈彩票7796ccapp》岛成立，专注于特医食品产品的开发、生产及销售。
截至2025年5月20日，圣桐特医已推出14款主要特医食品产品，涵盖五类临床适应症，另有16款主要新产品正在研发中。据圣桐特医招股书，目前该公司持有中国婴儿特医食品注册证书数量位居中国特医食品品牌之首。
从产品来看，圣桐特医目前已推出五条特医食品产品线，即过敏防治产品、早产儿产品、无乳糖产品、全营养产品及代谢障碍产品。2022年至2024年，过敏防治产品为圣桐特医贡献了大部分收入。2022年、2023年，该公司过敏防治产品的收入占比为85.5%、88.2%，2024年进一步提升至90.3%，销售收入达7.53亿元。
截图来源：圣桐特医招股书
招股书显示，截至2024年12月31日，圣桐特医拥有338家线下分销商，产品销售予700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构，在超过1.7万个零售点销售。2022年至2024年，该公司实现收入4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，年复合增长率30.3%；实现年度利润8388.6万元、1.70亿元、9414.4万元。
背靠圣元集团
招股书显示，圣元香港是圣桐特医的最大股东，持股比例为48.68%。
圣元香港是一间由圣元国际全资拥有的公司，而圣元国际则由Beams Power全资拥有。Beams Power的实控人为孟秀清，其与张亮为配偶关系，二人共同控制圣元集团（指Beams Power及其子公司）。
目前，张亮夫妇与其子张梦然以及Beams Power、圣元国际、圣元香港，构成圣桐特医的一组控股股东，合计持股52.26%。
据圣桐特医招股书，张亮于1998年创立圣元国际，并于2000年初将其打造成中国领先的婴儿配方奶粉制造商。2005年，圣元国际通过反向收购成为纳斯达克上市公司，并于2007年从纳斯达克场外柜台交易系统转板至纳斯达克全球市场，成为首家在美国主要市场上市的中国婴儿配方奶粉公司。
2017年，通过私有化交易，张亮将圣元国际从公开市场退市，并通过孟秀清全资拥有的投资平台Beams Power实现完全控股。
招股书显示，张亮现任圣元集团董事会主席及首席执行官。孟秀清在国际贸易及投资领域拥有丰富经验，现任Beams Power及Beams Power其他投资主体的董事及管理职位。张梦然在乳制品行业拥有多年经验，现参与圣元集团的液态奶业务。
圣桐特医的高管团队，也多来自圣元集团“班底”。
以圣桐特医执行董事、董事会主席兼总经理查峰为例，招股书显示，查峰今年61岁，是上海医科大学的校友，在食品及安全监控行业拥有逾30年经验，曾担任红牛维他命饮料有限公司董事及总经理。2009年2月至2020年6月，查峰担任圣元集团多个职务，包括圣元集团人力资源及行政副总裁兼执行总裁，负责圣元集团的日常营运以及当时该集团特医食品部门的日常营运。
2020年6月，查峰加入圣桐特医，出任董事会主席兼总经理，并于2025年5月由董事调任为执行董事。目前，查峰主要负责圣桐特医的战略规划、业务方向及整体运营管理。
此外，圣桐特医副总经理兼市场总监齐国静、研发总监徐庆利、副总经理兼生产总监于程鹏、财务总监高中恒等高管也曾在圣元集团有过就职经历。
与国际大牌较量
招股书援引灼识咨询报告称，中国特医食品行业具有较高的进入壁垒。截至2024年底，约60家企业在中国注册了特医食品产品，其中注册婴儿特医食品产品的企业不足20家。
“近年来，（中国）国内特医食品品牌的市场份额稳步提升，注册产品数量显著增加。（中国）国内品牌正积极利用政策激励及现有优势，快速拓展特医食品领域。”圣桐特医在招股书中称。
上述报告显示，2024年，中国特医食品市场总规模达232亿元，以各品牌特医食品零售额计算，前五名企业合计占据78.0%的市场份额，市场集中度较高。其中，圣桐特医2024年特医食品零售额达15亿元，以6.3%的市场份额在中国特医食品行业排名第四，在中国本土特医食品品牌中排名第一，且是市场前五名特医食品品牌中唯一的中国国产品牌。
截图来源：圣桐特医招股书
婴儿特医食品市场也同样显示出头部集中的特征。前述报告显示，2024年，中国婴儿特医食品市场总规模达135亿元，占整体特医食品市场的58.1%。以2024年各品牌婴儿特医食品零售额计算，前五大品牌合计占据92.9%的市场份额，且仅有两家为中国国产品牌，其中圣桐特医排名第三，市场份额为9.5%；另一品牌排名第五，市场份额为3.3%。
截图来源：圣桐特医招股书
圣桐特医在招股书中提到，中国存在庞大且持续增长的未被充分满足需求的群体，此类人群对特医食品产品有刚性需求。由于市场仍处于起步阶段，当前中国特医食品产品的市场渗透率较欧美等成熟市场仍处于初期阶段。根据灼识咨询报告，2024年，中国特医食品产品的渗透率仅约为3%，远低于美国等成熟市场的40%以上。
该报告预测，2029年中国特医食品市场规模将达531亿元，其中婴儿特医食品市场规模预计2029年将达到274亿元，非婴儿特医食品产品将达258亿元。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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作者 | 闫淑鑫
责任编辑：王若云
