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发布时间:2025-06-10 01:32

  售后卡车零部件分销商 FleetPride 的债务评级已被穆迪下调,且该机构的相关评论既对公司财务状况持悲观态度,又提出了批评。

  穆迪周四将该公司的企业家族评级(CFR)从 B3 下调至 Caa1。自 2019 年 1 月穆迪首次对 FleetPride 的债务进行评级以来,一直维持 B3 评级。此次下调的依据并非全为财务因素,穆迪还对 FleetPride 的公司治理提出了批评。

  除下调债务评级外,穆迪对该公司的展望维持负面。这一展望自 2024 年 8 月起确立。

  一家公司评级下调通常发生在先前展望被调整为负面之后,但评级下调时通常会同时将负面展望上调为稳定。然而,穆迪对 FleetPride 的此次评级行动并未伴随展望调整。

  标普全球评级(纽约证券交易所代码:SPGI)对 FleetPride 的评级为 B-。相比之下,这被认为比穆迪对该零部件供应商的新评级 Caa1 高出一档。标普对 FleetPride 的展望为稳定,这导致两家机构之间存在显著差异:标普评级高出穆迪一档,且展望稳定,而穆迪评级较低且展望负面。

  这两种评级均深陷投机级区间。就穆迪而言,Caa1 比投机级与投资级债务的分界点低七个档次。对标普来说,则低六个档次。

  穆迪的此次下调还将一笔高级担保第二留置权定期贷款的评级从 Caa2 下调至 Caa3,比企业家族评级更低。

  穆迪在报告中表示:“评级下调反映了我们的预期,即尽管公司努力改善经营业绩,但由于持续的自由现金流为负,公司将继续以极高的杠杆率、较低的利息覆盖倍数和疲软的流动性运营。此外,公司面临迫在眉睫的债务到期问题,若不及时解决,将导致资本结构难以为继。”

  穆迪提出的治理问题针对 “激进的财务策略和风险管理实践”,这些策略和实践 “导致了高财务杠杆和疲软的流动性”。这使得穆迪使用的一项指标 —— 信用影响评分(CIS)从 CIS-4 降至 CIS-5。

  这一下调反映了 “这些风险以及未能充分解决不断下滑的经营业绩的历史记录,而下滑的业绩无法支撑现有资本结构”。

  FleetPride 由私募股权公司美国证券(American Securities)持有。截至本文发布时,FleetPride 尚未对置评请求作出回应。

  评级机构关于其评级行动的报告通常不会披露大量财务数据。穆迪确实披露了截至 3 月 31 日的 12 个月内,FleetPride 的收入为 18 亿美元。

  但报告中最重要的数字是债务与息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的比率。

  穆迪称 FleetPride 的债务与 EBITDA 比率反映了 “极高的财务杠杆和疲软的流动性”。该评级机构表示,预计该比率将从第一季度结束时的 9.6 倍水平下降,但降幅将 “不大”。穆迪的报告称,该比率 “高得不可持续”。

  FleetPride “持续” 面临自由现金流为负的问题,并且 “继续依赖” 其资产支持的循环信贷额度,“与此同时公司正努力改善经营业绩”。

  FleetPride 还需要在 2026 年 11 月 5 日之前为 2.25 亿美元的第二留置权定期贷款进行再融资。正是这笔债务被下调至比企业家族评级低两个档次。

  穆迪称,如果该公司无法为该贷款再融资,将触发第一笔定期贷款和资产支持循环信贷额度的到期。

  穆迪的评论中也提到了疲软的卡车市场。报告称:“FleetPride 面临周期性终端市场的影响,其业绩在很大程度上与美国的卡车运输和货运活动相关。货运量水平是整体车队使用情况的一个重要指标,因此也是车队运营商购买替换零部件需求的重要指标。持续的低迷导致替换零部件需求减少,运营商也减少了维护支出。”

  但穆迪的报告称,FleetPride 的表现略好于整个卡车运输市场。报告指出:“在小客户增加、电子商务和自有品牌产品的推动下,公司继续小幅《外网压球软件》超越整体行业趋势,实现增长。”

  穆迪在对 FleetPride 业务的描述中称,该公司 “通过五个分销中心和全国 300 多家分支机构,分销品牌重型车辆零部件和部分自有品牌产品”。它还提供 “有限范围的再制造产品” 和一些维修服务。

责任编辑:郭明煜

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