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我们预判22年分母端难以形成有效对冲：我们 ⛎持续提示22年的核心矛盾是“美联储坚决紧+中国有底线松”，因 ⛅此22年分母端难以有效对冲分子端下行压力 ❢。专业的澳洲幸运10计划在“海外滞胀（美联储加息）- 全 ➤球供应链紧绷- 逆全球化升温- 中国稳增长力度低预期”的传导 ♊链条下，22年分母端将低于市场预期难以形成有效对冲 ➨。
大潮当前，必有浪花激越。为此河南还筹备举办了全国首个由 ⛸部省合作共同组织的产业转移盛会 ♍，旨在紧紧抓住国家推进中西部地 ⚽区承接产业转移的重大机遇，加强经济交流合作，推动产业结构调整 ♒和转型升级 ♑。
上市公司的库存周期是用微观数据整体法计算而得 ☻。上中下游 ♑行业的库存周期规律也基本印证了宏观工业企业的结论。
5.1 海外流动性：美联储继续紧，但不久退坡
第五 ♋，华大严格按照相关规定合法合规地开展业务 ➨，开发的新 ⏪冠核酸检测试剂盒已经取得多个国家和地区的资质认证，核酸检测准 // ☹确度符合行业标准，临床使用评价积极。
日前在中国汽车论坛上，长安汽车董事长朱荣华将矛头指向了 ✨动力电池，称“贵电”导致单车成本增加5000-35000元， ⛻严重影响产品效益达成 ♌，对企业成本造成极大扰动。
●短期关注三条线索的震荡因素
库存 ⛅周期与盈利周期表现出的规律可总结为：①上游 ⛄和下游的库存周期与销售周期基本同步或滞后时长在1个季度以内； ♊②中游制造业库存周期滞后于销售周期较明显 ♒，1-2个季度之间； ♌③每轮周期时长与宏观整体一致，约3年半。
A股一级行业估值方面：
公开资料显示，此次拿地的遵义文康置业由贵州茅台置业全资 ⛸控股。而贵州茅台置业则是茅台集团进军地产投资领域的平台，主要 ♿致力于城市基础设施建设、大型综合商业地产等方面的开发、经营。 ✨其成立于2012年1月15日，注册资金15.56亿元。
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我们在21.12.5发布年度策略《慎思笃行》， ⛪领先市场提出美国自90年代以来首次的“滞胀+收紧”将是主导22年全球资产定价的锚 ⛷！我们与 ⛅市场观点不同在于——（1）当时市场主流观点认为海外将从复苏转 向衰退，而我们认为海外面临过去30年未见的滞胀，除了供应链问 ❗题，美国就业市场形成“工资-通胀”螺旋将迫使美联储加快紧缩步 ♊伐；（2）当时市场主流观点认为美国的高债务和高估值股市将令美 ⏲联储投鼠忌器，但我们认为三害相权取其轻，美国22年的首要目标 ➨是压低高通胀，美联储会坚决紧。海外的宏观环境将从“通胀+宽松”转向“滞胀+ ⛪收紧”的罕见组合下，我们判断22年大类资产会呈现商品上行斜率 ❦趋缓、股市下行压力增大、美债利率上行的组合。
3． 如果23年美股的调整尚未结束，对于 ⛔港股影响几何？
港股“天亮了”是19年以来我们做出的 ⛴第三个最重要判断。第一个：19.3.7我们发布《金融供给侧慢牛》判断“A股金融供给侧 ♋慢牛已经启动”；第二个：21.12.5我们发布《慎思笃行》判断“A股22年迎来金融供给侧慢牛以来首个压力年”；第三个 ♑：22.11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》指出“ ⛷我们本轮采用的AH股复合政策底框架基本满足”。多重底部信 ♋号显示港股已经筑底反转。
一、海外市场：美联储加息二阶导放缓 ，人民币汇率走强助推 ♐外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美 ♉国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐 ⌚，12月美 ⛲联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11♈月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因， ⛔一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频 ♈出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月 ♉，海外货币♈紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走 ❤强助推外资回流A股。11月至今 ✨，北向资金净买入A股规模已达到756亿元 ⛎。
4、以往的情况中，由于地产和基建具备非常好的弹性，在稳 ♍增长中，可以力缆狂澜拉动总需求回升，因此过去盈利的改善和市场 // ☹的反转都早于库存周期 ♉。
高纯多晶硅是光伏产业链的核心基础原料。光伏供应链由上至下分 ❢为硅料、硅片、电池片、组件四大主要环节。临近年末，硅料和硅片 ☺价格出现下行。但硅料价格的急促下降或一夜暴跌，近期仍是镜花水 ⏬月。专业的澳洲幸运10计划
欧洲方面，受能源通胀下降影响，欧洲地区HICP出现下降 ♑。11月的EU消费者价格通胀率降至年化10.0%（同比下降0.6个百分点），相较于巴克莱和彭博预测的10.4%下降了0.4个百分点 ♏，主要原因是能源通胀比率下降，由10月份的41.5%下降至11月份的34.9%。此外，相较于巴克莱的预测，天然 ⛷气和电力HICP对批发能源价格敏感度较高的国家（西班牙、荷兰 ⛼、比利时）的通货膨胀率出人意料地下降，这表明这些国家的家庭能 ⏲源受11月通货膨胀下降的影响很大，这是由天然气和电力批发市场 ⚓价格下降导致的。此外 ♋，德国、法国和意大利的公用事业通胀本月可 ⏩能会稳定得多。
因此 ❤，当前工业企业库存处于较高水平 ⛄，一方面是总需求弱的 ➣综合体现，另一方面也意味着后续经济刺激难度较大，或要等到内外 ➦需的共振才有较好的向上弹性。那么，在分析具体行业时 ⏫，可分为两 ❢类：一类是与总量经济依赖度高的行业，主要有消费、金融地产、互 ⏱联网经济等；另一类是有自身产业周期或政策驱动的板块 ➢，在总量经 ➢济企稳之后弹性会更好 ♋，比如自主可控主线的半导体、高端器械、机 ⏲床设备、信创等。
对于A股，22年演绎“戴维斯双杀”。21年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》已经成 ❡为今年A股最重要的判断，我们 ⚓预判22年A股分子端业绩回落是确定性，而分母端则是“美联储坚 ❥决紧+中国有底线松” ❓，因此分母端难以有效对冲分子端下行压力。 ♋两大核心矛盾已在22年得到验证 ♑。结构上我们概况三特征。（1）22H1上游行业表现占优。供需缺口带来的上游涨价挤占下游 ⏰行业的利润空间；（2）业绩预 ❤期上修的低PEG策略相对抗跌。偏价值类板块煤炭、交运、房地产保持正收益，而偏成长类板块电 ☼子、传媒、军工则跌幅居前；（3）小市值公司跌幅小于大市值公司。国证1000、中证500指数跑赢创业板、深证100指数 ⛅，原因是小市值公司对于美债利率上行的敏感度较低，而中国则保持 ⛄了较为宽松的货币政策
本周值得关注的两个重大变化：1、增量资金回暖 ❤，机构对于 ⛷后市的乐观情绪在明显提升；2、人民币汇率回落到7的整数关口， ⛄意味着汇率对权益市场的负面冲击阶段性结束 ♊。
美墨双方此次表示，企业搬迁是北美加强经济一体化的历史性 ⛄机遇。美墨两国政府同意，通过高级别经济对话 （DEAN） 加 ♏强协调，以创造更好的条件并加快新投资到达墨西哥的速度。
12月市场，建议配置“低估值蓝筹”+“部分成长”，关注 ❤：“房地产及上下游产业链、新能源、军工”等。主题投资关注“信 ♏创、自主可控、中药”等。