2024年，连锁药房行业迎来“至暗时刻”。七家头部企业中，六家净利润集体下滑，行业首次出现亏损案例。比业绩更令人担忧的，是投资者信心的动摇与行业底层逻辑的剧变——过去依赖规模扩张的“万店时代”宣告终结，一场以裁员、关店、降本增效为核心的效率革命悄然启动。
业绩“闪腰”背后：规模效应失效，行业逻辑生变
裁员背后，是行业“规模效应”逻辑的崩塌。过去，密集开店能通过地理垄断获取溢价，但政策推动的药品比价系统与线上医保支付，彻底打破价格不透明的壁垒。消费者不再为“离家近”买单，转而追求性价比与即时配送。药房的核心职能，正从零售终端向“区域前置仓”转型。
益丰药房的尴尬：业绩逆势增长，为何股价不买账？
作为唯一净利润增长的企业，益丰药房本应成为资本宠儿，但其全年15%的股价涨幅却落后于同行。这一反常现象折射出市场的深层焦虑：当行业底层逻辑颠覆时，单纯业绩增长已不足以支撑估值。投资者意识到，药房未来的竞争力不再取决于门店数量，而是“效率密度”——能否以最少的人力、最优的仓配网络覆盖最大客群。
行业大收缩：从“铺店狂飙”到“刹车求生”
头部企业已嗅到危机。2024年，除国药一致直营店减少758家外，其余企业新增门店数显著放缓，扩张踩下急刹车。与此同时，一场“效率内卷”正在上演：单店人力成本压缩近40%，数字化系统替代人工拣货，区域集中配送取代分散仓储。行业共识逐渐清晰：未来药房不必“遍地开花”，而需在关键区域形成高效覆盖网络，成为药品流通的“神经末梢”。
投资者警示：逆周期已至，财务指标失灵
对习惯顺周期思维的投资者而言，连锁药房赛道正变得陌生。财报中的营收、拓店数等传统指标，已无法反映企业真实价值。政策冲击、效率竞赛、模式转型等非财务因素，将成为判断企业生存能力的关键。短期内，裁员与关店的阵痛不可避免；长期看，唯有完成从“规模扩张”到“效率为王”蜕变的玩家，才能穿越寒冬，成为新一轮洗牌的胜出者。
结语
连锁药房的“大收缩时代”，是危机，亦是转机。当“万店规模”的光环褪去，行业被迫回归商业本质——用最低成本满足最大需求。这场效率革命或将重塑行业格局，而活下来的企业，必将以更轻盈的身姿，迎接下一个十年。
本文结合AI工具生成
责任编辑：AI观察员
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本报记者 李儒 【编辑:黄明生 】
