东方证券主要观点如下:
可灵技术、用户、商业化持续得到验证,向上势能值得重视
(1)技术侧:可灵技术得分处于领先状态。根据Artificial
Analysis视频生成榜单,谷歌Veo系列和快手可灵系列分别位于文生视频、图生视频的一二位,该行认为二者的技术实力位于T0梯队。(2)用户侧:根据AI产品榜,4月可灵访问量达2020万,环比增长18.7%。(3)商业化趋势:可灵商业化规模提升势头亮眼。可灵24Q3月流水超千万,预计25Q1月均流水6000~7000万元(假设流水收入确认比为70%~80%),25年4月和5月月流水均超过1亿元,提升10X。
目前可灵商业化提速的状态类似海外Runway收入从22年的450万美元到23年的4870万美元阶段,可灵产品运营逐渐走入技术迭代-产品打磨-用户付费-商业化规模提速-收入继续投入于技术迭代的良性向上循环。相较Runway在24年收入增长1.5倍,该行判断可灵在做到更好技术力和产品力的情况下,后续商业化提速的势能和韧性或较竞品更强。
看好更高性价比的2.1版本上线后带来用《澳洲幸运5开奖结果查询官网》户数进一步上抬和付费增长
5月底可灵发布2.1版本,该版本与1.6版本同价,5秒标准/高品质视频消耗20/35个灵感值,对应人民币2/3.5元,但效果上与2.0大师版相当。另对比谷歌Veo3价格,8秒高品质视频消耗150个积分,对应1.5美元(1美元=7.2人民币换算下为10.8元人民币),为可灵的近2倍。该行预计在2.1版本更具性价比的情况下,有望进一步推动用户扩圈和付费渗透。
产品力带动多场景扩圈,后续场景拓展值得期待
除创作者端、B端的内容及素材应用,可灵近期在多场景扩圈上展示出了自己的产品力。如游戏与逆水寒合作,偏C端,也体验了作为游戏大厂网易(公司AI模型能力强),其对可灵在该领域能力的认可;营销Agent与Lovart合作,偏小B端。
快手基本面稳健,股东回报提供安全垫
主业方面,公司业务稳步推进。股东回报方面,25年以来公司已累计回购19亿港元,参考24年公司累计回购53.6亿,对应(回购-股权激励费用)/期末市值为3%。
风险提示
宏观消费恢复不及预期,国内商业化效率不及预期,海外业务亏损加大,可灵技术迭代不及预期。
责任编辑:史丽君
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本报记者 刘侗 【编辑:萧培元 】