近期，多路资金正逆市加仓白酒板块。
在业绩增速明显放缓、白酒批价持续下行的背景下，近几年白酒股表现疲软，白酒指数今年以来累计下跌近14%。
不过，证券时报记者发现，近日，包《亚投彩票welcome网站》括私募机构、融资客、基民在内的多路资金开始逆市加仓白酒板块。机构认为，当前白酒行业正处于磨底阶段，短期受需求疲软及情绪扰动承压，但基本面筑底迹象渐显，配置价值凸显。
多只白酒股年内跌幅超过20%
近期，白酒批价持续下跌，引发市场对白酒行业的担忧。
实际上，自2023年初以来，由于白酒行业增速放缓，企业库存高企，同时白酒产品的价格普遍出现倒挂情形，市场对白酒的信心一直比较低。行情数据显示，2023年初以来，白酒指数累计跌幅接近50%，不少个股的跌幅更大。
白酒板块不断走弱的背后，白酒行业的业绩增速近年来下降明显。证券时报记者根据Wind数据统计，2024年A股白酒上市公司实现营业总收入4422.27亿元，同比增长2.28%；实现归属上市公司股东的净利润1666.31亿元，同比增长4.32%。
整体来看，白酒行业仍呈现出明显分化局面，头部企业凭借品牌、渠道优势实现增长，而部分区域酒企则面临库存与动销压力，业绩下滑比较明显。
多家白酒上市公司表示，2024年，白酒行业整体仍处于调整期，行业竞争进一步加剧，白酒产品销售承压，客户信心仍处于修复阶段，特别是次高端产品消费需求仍待恢复。
融资客等逆市加仓
不过，证券时报记者发现，在白酒板块持续走弱的过程中，私募机构、融资客、基民等在近期选择了逆市加仓。
记者观察近期白酒行业的融资数据发现，融资客正在持续加仓白酒股。Wind数据显示，白酒行业的融资余额于今年5月15日刷新年内最低纪录，为315.03亿元。随后，白酒行业的融资余额持续攀升，截至6月10日的数据为335.20亿元，较年内最低水平增加了20.17亿元。
除了融资客以外，基民也在不断加仓白酒ETF。Wind数据显示，鹏华中证酒ETF的流通份额近期出现明显增加，6月5日、6月6日，6月9日，该ETF的流通份额增加值均在3亿份以上。6月10日，鹏华中证酒ETF的流通份额又增加了2.77亿份。
得益于鹏华中证酒ETF流通份额的不断增加，即使在白酒指数不断下的情况下，该ETF的规模仍在逆市增长，截至6月10日，该ETF最新规模为114.03亿元。
对于当前的白酒板块，华鑫证券表示，基本面来看，预计白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化。从估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。
开源证券认为，当前白酒行业正处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存也没有继续积累。目前头部酒企正通过模式创新来应对周期压力，通过场景转型、客群转型、拓展白酒文化体验等寻找新的增长点，积极破局。白酒行业短期受需求疲软及情绪扰动承压，但基本面筑底迹象渐显，加估值低位与分红提升，配置价值依然稳固。开源证券建议，聚焦高端白酒区域龙头，静待下半年需求复苏与估值修复共振。
责任编辑：杨红卜
消费者小 ❥冰发现，最近牛油果酸奶特别火。“最火的一家叫茉酸奶 ✊，打开抖音 ♏、小红书，铺天盖地的都是大家在打卡。”小冰本是一个对奶茶、咖 ⛴啡不感兴趣的人，却莫名被牛油果酸奶这个神奇的组合吸引了。茉酸 ♋奶、一只酸奶牛、K22酸奶草莓、Blueglass、兰熊鲜奶 ♐等现制酸奶品牌，是酸奶品类卷进线下实体新消费赛道的代表性玩家 ➧。大家主营的产品大体相似，酸奶+水果打成奶昔，可以像奶茶一样 ♊加各种小料 ⏫，同时又标榜“低卡”“0糖”，甚至还能添加VC、花 ❢青素、胶原等营养元素 ➦。赛道卷得火热，去年刚刚成立的“王子森林 ⛵”不久前刚刚获得千万级战略融资 // ☹，茉酸奶宣布全国门店超500家 ➣，今年年中按计划能突破1000家，定位更高端的Blueglass也早已卷进健身圈 ♏，和lululemon以及各大健身博主合 ✅作。火热的背后，酸奶赛道还有很多亟待厘清的问题。消费者一方面 ⌚觉得酸奶定价太贵，一杯动辄30块钱往上，一方面也不禁发出疑问 ♌，“加了奶浆和糖的酸奶，跟健康还沾边吗？跟奶茶又有什么区别？ ✋”从业者也一样，酸奶的利润确实高，享受爆发前夜的红利之余，他 ⏰们也要思考 ⛺，对于酸奶这样特殊的品类来说，如何围绕酸奶卷出更多 ♑花样，如何在市场还不大的时候站稳脚跟。喜茶都降价了 ♑，一杯酸奶 ♈还要30元牛油果酸奶有多火？深燃在大众点评上看到，各大奶茶店 ⛶如coco、茶百道等 ♒，以及主营酸奶的品牌都有售牛油果酸奶这款 ♍网红产品。茉酸奶、去山野、Blueglass等主营酸奶产品的 ♓品牌，大多把牛油果酸奶挂上了“招牌”“推荐”一栏，一杯的价格 ♌在30元左右。以最近名声大噪的茉酸奶为例 ➣，牛油果酸奶奶昔是该♈品牌主打的产品，原味牛油果酸奶奶昔29元 ⛷，另外加巴旦木、夏威 ➢夷果或碧根果的同产品 ♏，价格为34元，在该品牌酸奶品类中价格最 ♊高。其他口味的酸奶如芒果、桑葚、火龙果等 ⛎，价格在25元上下。 // ☹除茉酸奶外 ❎，兰熊鲜奶、去山野、一只酸奶牛等品牌也都处于这一价 ⏱格带，这也是线下现制酸奶品牌最常见的价位 ♓。高端的有Blueglass，便宜的有K22、V18等等。业内人士表示 ➧，现制酸奶 ✊行业以小型区域性品牌居多，尤以创立于低线城市，并围绕周边城市 ♒小范围经营的品牌居多 ♊。像茉酸奶一样，走向全国的连锁企业还是少 ☼数。和茶饮的逻辑相似 ✅，现制酸奶的经营方式也分为加盟和直营两种 ☻，比如Blueglass是直营 ➦，茉酸奶是加盟。Blueglass店内，和上述品牌规格接近的450ml-650ml产品，均 ❢价在40元左右，最便宜的是“随身杯”产品 ❤，30元上下，但只有210克。K22的大部分产品，仅售18元 ♑，也是线下酸奶店中为 ✨数不多以20元以下产品为主的品牌。小冰告诉深燃，她在一家去山 ♍野酸奶店下单了一杯“山野整颗牛油果酸奶昔”。该款产品原价29 ♑元，500ml，加芒果丁、杏仁、牛油果顶等任一小料 // ☹，都要另加5元。她订的是外卖，加了一份牛油果顶，加配送费36元，用了券 ♒还要30块钱。这个价格，让小冰肉疼。消费者对于此类现制酸奶的 ♐观感近乎一致。一是酸奶并不便宜 ⚾，均价30元上下，400ml左 ☼右，小冰觉得“这就像是降价之前的喜茶”。二是大大小小品牌的产 ♉品，同质化严重，桃子、牛油果、芒果、草莓是最常见的几款水果， ♍小料也都是碧根果、杏仁、夏威夷果这类。外观也相似，透明塑料杯 ♉，透出水果的颜色，再加一个像奶盖一样的顶 ♊，从茶饮到酸奶，似乎 ⏰万变不离其宗。品牌之间也不可避免地卷了起来，争论起“牛油果酸 ⚾奶到底是谁的首创”。尽管被认为是把茶饮换了个壳，但酸奶实实在 ♑在地火了。最近，一位长春的网友表示，当地首家茉酸奶开业后，现 ⛶场排起长龙 ☾，“中午11点40分到达，排到12点50分才取到。 // ☹”该网友还说，这期间顾客不可以离开，“人不在不做，原因是做早 ➦了酸奶会塌掉。”北京的消费者也说，三里屯的茉酸奶门店动辄要排 ❌一小时以上 ✍。从门店数量上来看，茉酸奶已经开出了500家门店， ☼计划今年年中门店数量超1000家。一只酸奶牛早早实现了千店规 ♏模，Blueglass也在全国6个城市拥有了近100家门店。 ➥这些品牌的共同点在于 ♓，起步比较早，但爆发时间比较晚 ❍。为什么是 ✨现在，酸奶突然火了？ 有从业者告诉深燃，酸奶饮品的创业者，大 ❤多是餐饮出身，尤以茶饮居多。茉酸奶创始人赵伯华曾在接受媒体采 ⛎访时说，该品牌创立于2014年 ♎，诞生初期是一点点、coco的 ❍天下，后来在喜茶、奈雪等新茶饮崛起后，茶饮赛道越来越内卷，酸 ♒奶才有了机会。一定程度上，酸奶的得势，受益于茶饮的退潮。 近 ♋几年，在健康生活方式的主导下，酸奶成了天然营养的代名词。商超 ♑里售卖的预包装酸奶，开始标上“0糖”“无添加”“低脂肪”的标 ♍签，现制酸奶也在往这个方向进攻 ♌，Blueglass主打胶原、 ♉花青素、VC等营养添加物，开始和健身装备品牌lululemon、健身KOL们合作 ⛹，其店内的广告海报都是KOL而非明星出镜 ➡。其他酸奶品牌也号称自己低卡、零蔗糖，铁了心地要一扫“酸奶里 ⛔面都是糖”的刻板印象 ❍。“利润率60%”，现制酸奶比奶茶赚钱? ♓动辄30多块钱，酸奶为什么贵？先从原材料拆解。熊它椰味酸奶创 ♍始人戴维告诉深燃，现在市面上现制酸奶的配方，一般都是酸奶+奶 ♌浆+水果，辅以各种小料。其中，酸奶和水果用量最大，成本也主要 ⛷产生在这两者身上。戴维表示，拿牛油果酸奶来说，一杯的成本在10元左右，“牛油果一颗六七块，加上酸奶，包材一块钱 ⏳。芒果酸奶 ❓这些的成本一杯差不多六七块。”酸奶行业从业者刘胜告诉深燃，市 ✊面上toB的成品酸奶 ✍，以蓝格格、蒙牛、伊利等品牌居多，也有一 ⛸些酸奶店会用自己家的代工厂产的奶。他算了一笔账，“现在原奶的 ♌价格大概是4500块钱一吨，一吨原奶出一吨酸奶，加工费2000块钱左右 ♓，菌种大概每吨140元-200元，糖和菌种加在一起 ⛽不会超过1000块钱 ☻。包装的话 ➥，不会超过总成本的25%。以上 ⚾大致是出厂价，留一点利润空间，核算下来每公斤成本12块钱左右 ♎。”市面上的酸奶店使用的原材料酸奶分为两种，要么从供应商手里 ⚽拿成品酸奶 ❦，要么店里自己发酵。每公斤12元，是相对保守的估算 ♎，渠道商不同，价格可能还会高一些。乳业分析师宋亮对深燃表示， ⚡酸奶价格偏贵，主要也是因为相比于奶茶，原材料使用要更货真价实 ⛺，成本比奶茶品类高很多。另外，戴维也表示 ♍，现在现制酸奶的利润 ❥率也是要比茶饮高的，堂食利润率在60%左右，外卖在40%左右 ⛽。在做酸奶之前，戴维是做茶饮的 ⚡，“转行做酸奶，主要就是因为茶 ❤饮太卷，竞争太大，利润肯定就不如酸奶了。茶饮的堂食利润率差不 ⛳多在55%左右。”他也说，实际上现在酸奶单品超过20元就是利 ⏰润款了。 原材料价格高，还要考虑水果的损耗，决定了一杯酸奶饮 ♒品的价格不可能太低。不过，从业者表示，酸奶品牌也有自己控制成 ♊本的方式，30块钱一杯的酸奶能赚到钱，18块钱的也一样能赚到 ♐钱。“比如有的品牌可以用冷冻草莓做酸奶，比新鲜草莓便宜，这样 ⛲一杯饮品的价格就可以控制在20元以下。牛油果的话，如果不加上 ♋面铺的那一层果肉，只做酸奶奶昔 ♐，那就可以用半颗，或者用小一点 ♋的整颗。”价格高，还与消费群体有关。从业多年，刘胜观察到，中 ❤产白领现在会把酸奶当饭吃，尤以冷萃酸奶，也就是希腊酸奶为甚。 ❤宋亮也认为 ✋，和奶茶不同，零食休闲酸奶的受众群体大多是重视健康 ⏳营养的中高端消费群体 ♓，这也是这些品牌聚集在北京国贸、上海陆家 ✊嘴等地的原因。这类人群在意的是原材料是否健康、天然新鲜，其次 ➠是口味等。在从业者看来，现制酸奶的价格确实不低，这个市场还不 ➣大，利润空间也比较好 ❤。戴维表示 ❓，其实酸奶店的商业逻辑跟茶饮咖 ⛼啡并无太大差别，甚至可以更节约人手，因为工序少，就是用酸奶打 ✊奶昔，不需要泡各种茶 ⛼，加各种小料。“我们的酸奶是自己发酵的， ♈也比较可控 ✨，因为固定时段的销量差不多，发酵时间12小时，只要 ♏保证第二天有充足的酸奶卖就可以了。”戴维的品牌创立在合肥，现 ♊在在南方地区有三四十家门店，单品均价15元-20元 ➠。他说，拿 ❤合肥来讲，单店日流水有3000-4000块钱，“我觉得挺好的 ♐，起码可以挣钱了。”喜茶们宣布降价时，给出的理由是 ♍，影响力逐 ♌渐扩大，品牌在渠道方有了更多议价优势，所以可以让利给消费者。 ⛳相比之下，酸奶行业就很难说“我帮大家把价格打下来了”。原因在 ➦于，酸奶的原材料是牛奶，奶源掌控在大型牧场手里，作为下游的饮 ❓品店，对上游几乎是没有控制权的 ⚓。刘胜说，牧场产多少奶有限，价 ➠格也很难谈 ⚾，除非饮品店可以走量 ❣，大规模采购，但这又比较考验品 ⛹牌的规模。“如果线下酸奶店连原料、配送全都把控，同时还兼顾产 ✋品迭代、营销包装，那实在太困难了。所以这类品牌的重心在于产品 ♒和营销上。”说白了，原材料省不下几个钱，又要绞尽脑汁做花样， ➥花钱搞营销 ❣，酸奶这一行就是这么卷起来的。从业者们也认为，就商 ⚽业模式上看 ♿，酸奶和茶饮很相似。但酸奶算是“更香”的一门生意， ⛺人工成本上少，店面不需要像某些茶饮店那样配备过多人手。利润偏 ♏高，竞争较小，目前酸奶这门生意还是“小而美”。酸奶只能“小而 ⛷美”？从商超货架上的预包装酸奶 ❢，到今天线下逐渐“奶茶化”的酸 ♊奶饮品，酸奶这个老品类也被新消费重做了一遍，贴上了“贵”“网 ♎红”的标签 ❧。但实际上 ♒，酸奶似乎也很难像茶饮咖啡那样完全爆发。 ♑“线下的酸奶店，现在还没有梯队划分。因为这种品牌基本都是区域 ⛶性小连锁，围绕一个或多个城市开一些店。”宋亮表示，目前来看像 ⌛茉酸奶这样的品牌是少数。“酸奶品牌要做全国连锁，首先要保证原 // ☹材料酸奶的配送和供应 ➠，这个涉及的环节比较多也容易受到冷链等的 ♈限制。再者 ⛶，进入市场之后，奶茶咖啡也会对酸奶形成一定冲击，毕 ♎竟大家针对的都是休闲场景。”他补充，细化到产品本身 ，在同一个♈休闲场景内 ✋，酸奶的竞争力不比奶茶咖啡，“消费者习惯逛逛街口渴 ♉了买一杯奶茶，谈工作的时候也会找个咖啡店♈。但酸奶店大多是浓稠 ♓的，和以上两种需求都不匹配。” 酸奶很难成为第一品类，很可能 ♌只是茶饮咖啡之外的补足。所以，品牌们的方向也是，既然在大众化 ⛄上卷不过茶饮咖啡，那干脆就做得更精细、更高端，向有一定经济能 // ☹力，对身材管理、生活质量有一定追求的职场人靠近。回归到行业本 ❡身，现制酸奶的发展也有一些难点♈。现制酸奶的基础价格相对高，但 ⛹从业者认为 ⏰，未来酸奶要想继续拉高价位会很困难。刘胜说，市面上 ⏲的酸奶用的菌种基本都来自几家国外的公司，预包装的酸奶尚且可以 ⛶标榜自己的技术、营养元素，现制酸奶却只能受制于上游 ⛶，在原材料 ♉上很难翻出花样。刘胜拿咖啡对比 ➦，他表示，一杯咖啡可以十几块， ♑也能大几十 ❤，是因为咖啡在原材料方面能形成壁垒，“店主可以说这 ❤款咖啡豆拿过奖项，杯测高达多少分，单一产地，风味上乘，所以才 ☻能卖一杯80块钱。而现制酸奶就像预制菜，能期望预制菜公司做出 ♍什么升级？”刘胜表示 ⛹，“现在酸奶也是沾了健康饮食习惯的光，但 ⛴后面也可能暴露出一些问题，就是现制酸奶不需要在杯身写配料表， ⛅预包装酸奶却需要，消费者有可能对现制酸奶到底健不健康这件事存 ⚓疑。”有消费者反映，品牌标注出来的原材料包含奶浆，还可以选择 ☻添加合成物 ☸，亚投彩票welcome网站也就是各类小料，“还能选择糖度，说明也是有糖的， ⛴这种酸奶也并不一定比奶茶健康多少。” “不是所有水果都能跟酸 ♌奶搭配，比如龙眼、荔枝、柠檬，跟酸奶混合的时候会产生絮状物。 ❦”戴维告诉深燃，现制酸奶在产品研发上也很考验功力，酸奶作为原 ➡材料，延展性有限。“包括很多品牌会加胶原、花青素这些配料，本 ⛄质上也是在小料上做文章，而不是在酸奶上做文章，这些小料放在茶♈饮上同样适用，不是这一行的核心竞争力。” 跟茶饮相比，新茶饮 ♊是一种复合型的产品，一出来就是新的。出于新鲜感，该品类爆发也 ⏰比较快。国人对于酸奶并不陌生，但也恰恰因为这样，消费者就需要 ♏线下的酸奶产品比商超的预包装产品有更多新花样。小冰也正在琢磨 ♓，可以自己在家复刻牛油果酸奶，“或者超市里那种大桶的牛油果酸 ☼奶味道也不错，平时也可以解馋。” 现制酸奶领域，研发技术上很 ❡难形成壁垒 ♋，创新空间有限，也很难构成全国性大品牌，并且脱离货 ⏫架，不讲助消化促吸收等功能性故事之后，现制酸奶在休闲场景的处 ➦境也比较尴尬。 价格暂时是稳定的，从业者们更多的是在卯着劲寻 ♓找酸奶产品里的增量。戴维认为，冷萃酸奶日后可能是一个主流方向 ♏，现在也有不少品牌已经做出来系列产品了。冷萃酸奶是将普通酸奶 ⏰提纯，沥出酸奶中的乳清，剩下更浓稠、偏固体的酸奶。“不过，现 ⛷在商用上还有一点小问题，批量生产之余，要保证有限的冷萃酸奶能 ✊卖出去，不造成过多的损耗。”刘胜告诉深燃 ♓，冷萃酸奶的价格是普♈通酸奶的2-3倍。冷萃酸奶算是新鲜物种，有一定规模实力的品牌 才敢大量投入生产，将其作为自己的主线产品 ♏。“现制酸奶这个市场 ⌚还是发展的时间太短了”，大家都在摸索更多路子，卷产品也好，提 ♏价也罢，底层逻辑跟茶饮咖啡的初期差不多。市场在什么时候会大洗 ⛷牌？有从业者说，“可能要等到像蜜雪冰城这样的‘怪物’出现吧。 ➤”应受访者要求，小冰、戴维、刘胜为化名。
及时将零就业家庭、低保家庭等人员纳入援助范围；落实困难人员 ⏱“一人一档一策”帮扶措施，优先推荐低门槛、有保障的岗位，在重 ⏰要时间节点集中组织专场招聘、定向推送岗位；运用优惠补贴政策鼓 ♎励用人单位吸纳困难人员，确保零就业家庭至少一人就业；及时做好 ✌失亚投彩票welcome网站业保险金等待遇发放和社会救助等。
本报记者 张爱玲 【编辑:毕达哥拉斯 】
