交银国际主要观点如下：
1Q25业绩超预期，AIOT继续高增长，汽车毛利率提升
小米1Q25收入/经调整净利润分别为1，113/107亿元（人民币，下同），超出市场和该行的预期（1，070/82亿元）。受益于大家电/可穿戴/平板等品类的强劲增长，AIoT收入同比增59%至323亿元；毛利率由4Q24的20.5%增至25.2%。汽车毛利率继续提升至23.2%，主要来自SU7持续带来的规模效应，公司较高的管理效率和渠道效率，产品组合，以及权益类收入增长。
建议关注YU7上市后销量及产能爬坡情况
SU7爆品成功带来持续的成本优化和规模效应，1Q25交付7.59万辆，ASP23.8万元。汽车业务亏损环比收窄2亿元至亏5亿元。该行建议关注YU77月上市后订单表现及二期工厂产能爬坡情况。根据第三方数据，1Q25小米重回中国智能手机出货量第一，高端机份额提升至25%。该行预测2025年全球智能手机大盘增长小于1%，该行认为小米在中国及新兴市场份额或继续提升，并建议关注其高端化进程中ASP的变化。管理层表示会持续加大在AI方面的投入，预计今年AI占总研发投入的四分之一，全年计划研发投入300亿元。
看好公司在大家电业务长期拓展并成为AIOT业务的强劲驱动力
1Q25空冰洗销量和ASP继续提升，收入保持114%的同比高增长；平板收入在1Q25也取得了40%的环比增长。该行认为，小米线下门店继续扩张、家电出海、以及较强产品力有望推动大家电销量和ASP持续增长，武汉智能工厂的建设也有望进一步优化成本并提升毛利率；大家电有望成为AIOT的长期驱动力。该行长期看好小米在AIOT上的执行力，但建议投资者关注短期来自传统家电厂商的竞争和下半年市场对大家电产品的需求。
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大地期货分析师蒋硕朋表示 ♋，在经济衰退预期下，原油中长期 ❓需求不容乐观。2023年原油供给预计仍难以大幅上升 ⛷，俄油供给 ♊因欧美价格制裁有所下滑，欧佩克在闲置产能不足的背景下仍难增产 ☽，手机888彩票旧版老版减产的执行力度为其产量留下弹性空间，预计2023年原油价格 将整体维持弱势。
二、北京万拓影视文化传媒有限公司大幅提高售价哄抬价格案 ⛳。2022年12月12日，北京市海淀区市场监管 ♌综合执法大队根据举报线索，对北京万拓影视文化传媒有限公司进行 ➦执法检查。经查，该公司将每盒25支的抗原检测试剂盒以250元 ❢的价格对外销售，销售价格远高于同时期周边市场同类抗原检测试剂 ⛼盒的价格。目前，海淀区市场监管局对该公司涉嫌哄抬价格及无证经 ♋营的违法行为已立案调查，拟作出并处30万元罚款的行政处罚。
本报记者 方孝儒 【编辑:任建 】
