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　　在宽信用、稳增长背景下，我们认为价值风格占优 ❡。对于迈入 ♐成熟稳态期的价值股而言，充裕现金流往往表示企业经营稳健，可通 ⏪过自有资金分红和再投资，具有较好的投资价值。从产业链角度来看 ⚓，上游现金流话语权强 // ☹，且在供给侧改革后明显优化；中游现金流表 ☺现分化，受上游原材料价格及下游景气度影响 ✨。此外，建筑业子赛道 ⏩专业工程现金流表现独树一帜。从产业链角度来看，上游现金流话语♈权强，且在供给侧改革后明显优化；中游现金流表现分化 ♓，受上游原 ♌材料价格及下游景气度影响。建筑业多数工程垫资普遍，现金流表现 ❓不佳，但专业工程下游业主以制造业企业为主 ➨，回款条件较优，现金 ⛼流相对充裕 ♿。

　　总的来讲，高端科学仪器对现代科技经济发展影响巨大，不管 ♉基础研究也好，先进产业也好，我们的市场规模增长非常快。不过杨 ♍学明也指出 ⛄，比较遗憾的是，我们国家在科学仪器的发展方面还是处 ❤于比较落后的状态，特别是先进科学仪器的发展。

　　其二，扩大内需为首要任务，将恢复和扩 ♓大消费摆在优先位置。12月14日国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年 ♐》，从消费、投资等八方面对下阶段扩大内需工作做出整体部署。依 ♏靠内生动力的恢复将成为2023年经济修复的主要特点 ⏱，当前的工 ❡作重点已明确为扩内需、稳增长，调结构的必要性阶段性下降，消费 ♎和投资仍是明年的工作重心。消费层面，本次会议明确“把恢复和扩 ⛼大消费摆在优先位置” ❍，既要多渠道增加城乡居民收入，提高居民消 ➡费能力、扩大居民消费意愿。重点强调住房改善、新能源汽车、养老 ⛽服务等消费 ♋，意味着后续结构性政策仍将针对上述领域做出安排。投 ♑资方面，今年投资主要是以政府主导的基建投资发挥主要作用，考虑 ♎到投资主体的可持续性 ✋，激发民间参与投资热情是后续固投保持平稳 ♍较快增长的重要保障。

　　在宽信用、稳增长背景下，我们认为价值风格占优 ♋。对于迈入 ❢成熟稳态期的价值股而言，充裕现金流往往表示企业经营稳健，可通 ✊过自有资金分红和再投资，具有较好的投资价值。从产业链角度来看 ⚓，上游现金流话语权强 ♎，且在供给侧改革后明显优化；中游现金流表 ⛸现分化，受上游原材料价格及下游景气度影响 ♊。此外，建筑业子赛道 ♌专业工程现金流表现独树一帜。从产业链角度来看，上游现金流话语 ⏰权强，且在供给侧改革后明显优化；中游现金流表现分化 ⛳，受上游原 ⛶材料价格及下游景气度影响。建筑业多数工程垫资普遍，现金流表现 ♍不佳，但专业工程下游业主以制造业企业为主 ☼，回款条件较优，现金 ❗流相对充裕 ➨。

　　美联储加息近尾声，作为全球资产定价锚的美元指数和美债收 ➣益率中枢趋于回落。美国货币政策主要关注于通胀，当前通胀预期有 ⏲所缓和，大宗商品价格、房租价格等前瞻指标也在下行，因此加息进 ⛎程进入尾声 ♐，可能在2023年年中触及加息顶点，美元指数和美债 ➤收益率也相应下调。

　　基本面假设：

　　不管怎么说，这些年，房地产市场对中国经济的贡献是有目共 ♉睹的，对老百姓生活的改善是非常明显的，对城市建设面貌的改观也 ♍是非常明显的。因此，对房地产市场的重要性 ⚾，对它地位的重新认识 ✨是恰到好处的。

　　刺激政策布局还有较大空间

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　　从目前的情况看 ⛵，无论是中央经济工作会议，还是国务院副总 ♒理刘鹤，都对房地产市场有了一些新的明确的表示，这无疑对恢复市 ✋场的信心，对恢复房地产市场的发展非常有利 ⏫。特别是从今年以来， ⚾房地产政策三支箭齐发 ❓，金融16条推动了房地产市场融资环境的正 ♓常化，三支箭不要小看 ♓，无论对正常的融资需求，还是对债券市场的 ⛺恢复和接纳 ⚽，以及资本市场功能的恢复，这三方面对上市房地产企业 ⌛、没有上市的房地产企业在融资方面都是极大的改善，三支箭正在路 ♍上，无论是保交楼的，还是银行间市场的、债券市场允许优质民营企 ♓业进入，恢复他们的融资能力，无疑都是有利的。

　　本报记者 萧楚女 【编辑:刘亚楼 】