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►2023年期间受澳美货币政策收敛、中国经济复苏的影响 ♿或依旧相对强劲。
美联储如期加息50个基点 ♋，鲍威尔会后指出美国过去两个月 ➥通胀出现可喜的下降，但仍有较长的路要走。欧洲央行加息50个基 ❎点，同时宣布缩表计划 ☼，并且预计欧元区经济将在今年四季度和明年 ☾一季度陷入萎缩。
“美国之音”18日称，此次会议用五个“稳”字阐述中国明 ☾年经济工作的重点任务 ♐，“稳字当头、稳中求进”，“稳增长、稳就 ⛄业、稳物价”，并且强调要“有效防范化解重大风险，推动经济运行 ♒整体好转” ♐。
总体来看，至2023年上半年，我们认为美元日元汇率或仍 ♎将保持在高位，上限存在触及160的风险，同时还需留意“日元危 ➣机”的尾部风险。但明年年中至年底，伴随美联储加息的结束、日本 ⛴央行货币转向的可能性以及经常账户层面改善的可能性，我们认为在2023年下半年日元汇率或将逐步回升。
大宗商品价格回落的压力
图表32：美联储加息至顶日180天前后 ☻的美债10年利率变化幅度 （bp）
第三 ✊，2022年期货市场化工板块整体出现成交量和成交额 ♐均同比增长的亮点，分别增长28%和33% ✅。其中，低硫燃料油、20号胶、聚氯乙烯、纯碱、液化石油气、原油、短纤和石油沥青期 ⏲货成交量同比分别增长115%、79%、68%、54%、37% ⚡、31%、20%和16%；低硫燃料油、原油、纯碱、20号胶、 ♿液化石油气、石油沥青、聚氯乙烯、短纤和PTA期货成交额同比分 ☺别增长220%、101%、69%、68%、57%、48%、34%、24%和15% ✊。
第三 ♓，2022年期货市场化工板块整体出现成交量和成交额 ❓均同比增长的亮点，分别增长28%和33% ➧。其中，低硫燃料油、20号胶、聚氯乙烯、纯碱、液化石油气、原油、短纤和石油沥青期 ⚓货成交量同比分别增长115%、79%、68%、54%、37% ♎、31%、20%和16%；低硫燃料油、原油、纯碱、20号胶、 ❗液化石油气、石油沥青、聚氯乙烯、短纤和PTA期货成交额同比分 ❦别增长220%、101%、69%、68%、57%、48%、34%、24%和15% ♎。
法国与阿根廷最近一次对决是在4年前夏天的俄罗斯世界杯， ❤彼时两队在八分之一决赛提前遭遇 // ☹。最终法国队更胜一筹率先晋级， ⏳梅西和他的队友们黯然离场。
条条道路通罗马 ♑。在新能源汽车赛道中 ⛺，发展氢燃料电池汽车 ✋已是大势所趋。
图表32：美联储加息至顶日180天前后 ⌛的美债10年利率变化幅度 （bp）
他还将GK调节血糖的机制与PD-1等肿瘤免疫机制类比， ⏩肿瘤系统能让人体的免疫系统看不到肿瘤细胞 ✌，导致肿瘤细胞野蛮生 ❗长。而2型糖尿病则在于GK功能损伤，对于血糖的变化它失明了。 ⛄因此，陈力和华领医药的临床研发团队将能够恢复GK受损的活性和 ❧功能作为华堂宁®的研发宗旨，从源头改善血糖内稳态。
经常收支改善
2022年年初俄乌冲突的爆发对欧洲经济的负面影响是另一 ⛲个压制欧元持续走低的原因。天然气价格的持续走高使得欧元区享有 ♒的贸易收支顺差转为逆差，通胀也让经济数据持续随之走弱，这对于 ❤欧元形成了一定压制。为了应对天然气供应不确定性的问题，欧盟主 ⛳要成员国纷纷开始加速各自的天然气储备（目前欧洲天然气储存设施 ❥超过往年均值），并且先后提出遏制天然气价格上涨的多项计划。这 ♈些手段叠加欧洲大部分地区气温高于往年均值使得欧洲天然气价格在9，10这2个月开始大幅下跌，这也为欧元的反弹提供了支撑（图 ❤表5）。但进入11月中下旬，随着欧洲大部分地区气温的明显回落 ⚡，天然气库存出现了下降的迹象，天然气价格也明显开始走高。展望2023年 ♑，我们认为能源供给缺口仍然将会是扰动欧洲经济的变量 ❤。根据中金大宗商品组的判断[3]，2023年上半年欧洲天然气 ⛽价格大概率会高于2022年均值 ，但下半年价格可能会低于2023年上半年的价格，总的来说2023年的气价可能比2022年均 ♈值要低，而且中国经济潜在的反弹会也促进欧洲的出口。如果这一判 ⏱断得到兑现 ♉，那么欧洲贸易收支逆差的现状很可能在2023年整体 ♌得到改变（图表6），这大概率将会支撑欧元在2023年表现较好 ❗。
美日货币政策收敛
由于2022年期间日元已发生大幅贬值，2023年期间日 ⚓元进一步超预期走弱或为小概率事件。如果2023年期间美国通胀 ♎再度上升，出现双峰通胀的情况，市场或定价美联储的进一步加息， ♋进而在货币政策分化的背景之下日元或再度重新走弱，届时日元或存 ❗在重新挑战150的可能性。
3、库存：截至12月15日尿素企业库存总量70.6万吨 ❣，周环比减少11.53%。新疆、内蒙等地区物流逐步通畅，两地 ♎库存分别较上周下滑7.47%、17.99%，除此之外，东北地 ⚡区、华北地区、华中地区上周也出现明显降库 ♑。尽管如此 ♎，国内尿素 ❗企业库存地域性结构差异仍存，西北地区库存占比也依旧偏高。
我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ♒民币汇率带来了重要支撑（图表17）。中金宏观组预测2023年 ⛷美欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所 ❌放缓（图表18），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也 ⌛较小，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺 ✊差。服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有 ♌所优化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表19）。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时 ☻服务贸易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带 ♈来的影响，或相对有限 ⏱。金融收支方面，我们认为2023年的金融 // ☹收支能够保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资 ❗金方面，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11 ⛎月的大幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净 ♎买入约770亿人民币（图表20），实现了小幅净流入 ⛪。中金策略 ❢组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券 ⏱资金方面，受中美息差变化的影响 ♍，截至9月底，境外投资者净减持 ✌约5000亿人民币的中国债券（图表21） ❡。中金固收组认为2023年境外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善 ⛹，同时也存 ♓在实现净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市 ♊展望》）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部 ♎环境或有所改善，有助于资金向中国国内的流入。
融创亦是如此。区域总裁下沉，一线可直通总裁，每个区域总 ❤裁可直接与每个项目总对话，业务开展更为高效。在融创内部人士看 ❣来，很多资源在市场好的时候可以整合，但在市场差的时候是整合不 ⏰了的。
据国家统计局最新数据，11月70城二手房价格环比下降城 ☼市达62个 ♋。分城市能级来看，一线城市二手房环比下降0.4%， ♑降幅比上月扩大0.1个百分点；二三线城市环比分别下降0.4% ♎和0.5% ❌，降幅均未进一步扩大 ♈。
如果按照今年前11月份市场恢复的速度和幅度来预测，全年 ➠成交量保持在66.61亿手左右 ➧，成交额保持在531万亿元上下 ❤。2022年下半年我国期货市场中的金融期货板块、能源板块、化 ⛔工板块、油脂油料板块、饲料养殖板块和有色金属板块仍将是最活跃 ➨的几大板块 ♊。
据UU跑腿方面发布的数据 ⛴，从12月初至今，平台的订单量 ♊明显上升，其中药品、生鲜类产品的订单尤其多。此外，原本依靠线 ❍下购买的生活用品，如今也更多采用同城配送的方式，以避免发生更 ♎多交叉感染 ✍。